L\u2019assouplissement quantitatif (QE) est un concept simple, mais mal compris parfois. De plus en plus de personnes attestent que \u00ab Le QE gonfle les prix des maisons \u00bb et \u00ab emp\u00eache les prix de baisser \u00bb. La premi\u00e8re partie est vraie, mais les preuves pour attester de la deuxi\u00e8me partie sont un peu fragiles. Le QE peut aider \u00e0 faire grimper les prix des maisons, mais il accro\u00eet aussi les inefficacit\u00e9s. Lorsque ces derni\u00e8res sont trop \u00e9tendues, cela peut conduire \u00e0 une d\u00e9faillance du march\u00e9. Si cela se produit, le QE n’est pas particuli\u00e8rement efficace pour relancer les prix des maisons. Il peut m\u00eame parfois aggraver les choses.<\/p>\n\n\n\n
Rappelons les bases de l’offre et de la demande. Lorsque la demande pour un bien cro\u00eet plus vite que l’offre, le prix augmente g\u00e9n\u00e9ralement. Si l’offre du bien cro\u00eet plus vite que la demande, le prix baissera en g\u00e9n\u00e9ral. Ceci ne s’applique pas uniquement aux acheteurs et aux vendeurs de biens immobiliers. Cette r\u00e8gle s’applique \u00e0 tous les biens \u00e9chang\u00e9s, en particulier le cr\u00e9dit.<\/p>\n\n\n\n
L\u2019assouplissement quantitatif (QE) pour faire simple se traduit par des banques centrales, comme la Banque du Canada et la Fed, qui ach\u00e8tent des obligations ou des titres hypoth\u00e9caires. Ces acteurs \u00e9tatiques, aux capitaux illimit\u00e9s, cr\u00e9ent une demande pour les titres de cr\u00e9ance que repr\u00e9sentent les obligations. En poussant la demande vers le haut, ils font monter le prix et les rendements de ces instruments financiers.<\/p>\n\n\n\n
L’objectif de cette mesure n’est pas seulement de r\u00e9duire les rendements ou les int\u00e9r\u00eats pay\u00e9s sur les instruments achet\u00e9s. \u00c9tant donn\u00e9 que les march\u00e9s sont en concurrence pour le m\u00eame capital, l’objectif est de r\u00e9duire tous les int\u00e9r\u00eats pay\u00e9s. En rendant la dette moins ch\u00e8re, les entreprises et les m\u00e9nages emprunteront davantage selon les pr\u00e9visions. Si ces acteurs \u00e9conomiques empruntent davantage, ils peuvent d\u00e9penser une plus grande partie de leurs revenus futurs maintenant. Cela peut stimuler l’\u00e9conomie \u00e0 court terme jusqu’\u00e0 ce que la dette s’accumule et que ce ne soit plus efficace vu l\u2019endettement des m\u00e9nages.<\/p>\n\n\n\n
Voici un extrait d\u2019une d\u00e9claration en d\u00e9cembre dernier, de Paul Beaudry, sous-gouverneur de la banque du Canada au sujet de l\u2019assouplissement quantitatif.<\/p>\n\n\n\n
\u00ab Lorsque la Banque ach\u00e8te des obligations d’\u00c9tat d’une \u00e9ch\u00e9ance donn\u00e9e, elle augmente leur prix. Ceci, \u00e0 son tour, abaisse le taux d’int\u00e9r\u00eat que l’obligation paie \u00e0 ses d\u00e9tenteurs. Lorsque le taux d’int\u00e9r\u00eat des obligations d’\u00c9tat est plus bas, cela se transmet \u00e0 d’autres taux d’int\u00e9r\u00eat, tels que ceux des pr\u00eats hypoth\u00e9caires et des pr\u00eats aux entreprises. \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n Bien que de nombreuses personnes \u00e9l\u00e8vent leur voix contre l’impact de la mise en place de l\u2019assouplissement quantitatif, faire grimper les taux hypoth\u00e9caires et augmenter les emprunts hypoth\u00e9caires est un objectif d\u00e9clar\u00e9. Ce n’est juste qu’une heureuse co\u00efncidence.<\/p>\n\n\n\n La r\u00e9duction du co\u00fbt des emprunts fait deux choses: stimuler la demande et augmenter les budgets. Sur les pr\u00eats hypoth\u00e9caires, les taux moins \u00e9lev\u00e9s permettent aux acheteurs de g\u00e9rer plus de dettes aujourd\u2019hui. Les consommateurs ou investisseurs peuvent utiliser les versements hypoth\u00e9caires inf\u00e9rieurs pour compenser sur leur mise de fonds ou encore se permettre des remboursements hypoth\u00e9caires plus t\u00f4t. En permettant aux acheteurs d’acheter plus vite, la demande \u00e0 court terme s\u2019intensifie.<\/p>\n\n\n\n L’augmentation des budgets des acheteurs actuels fonctionne en tandem avec ce m\u00e9canicien dans un march\u00e9. La demande a progress\u00e9, ce qui signifie plus de concurrence pour les m\u00eames unit\u00e9s offertes. Les acheteurs existants, qui peuvent d\u00e9sormais d\u00e9penser un peu plus, peuvent absorber plus facilement les augmentations de prix. Si un march\u00e9 est satur\u00e9, comme celui de l\u2019immobilier, la combinaison de ces deux facteurs peut rendre les prix des maisons exorbitants comme observ\u00e9s aujourd\u2019hui.<\/p>\n\n\n\n Plusieurs experts ont point\u00e9 du doigt des facteurs tels que la densit\u00e9 de la population, et l’offre limit\u00e9e comme \u00e9tant \u00e0 l’origine de la hausse des prix. Cependant, ces facteurs peuvent \u00eatre vus comme secondaires. Si la densit\u00e9 \u00e9tait le principal facteur, Ha\u00efti et Mumbai co\u00fbteraient plus cher que Toronto. Au lieu de cela, Toronto qui est une ville avec une densit\u00e9 similaire \u00e0 Philadelphie se n\u00e9gocie \u00e0 plus de 3 fois le prix des maisons de cette ville. Cela a \u00e0 voir avec ce que les gens peuvent et sont pr\u00eats \u00e0 payer. Le pouvoir d\u2019achat joue un r\u00f4le crucial et le QE est un facilitateur. <\/p>\n\n\n\n \u00c9tendre les inefficacit\u00e9s du march\u00e9 fonctionne jusqu’\u00e0 ce que ce ne soit plus le cas, donc \u00e0 long terme, la r\u00e9ponse est non. En \u00e9tude de cas, prenons l’immobilier japonais qui est le seul march\u00e9 \u00e0 avoir montr\u00e9 les effets \u00e0 long terme du QE sur son march\u00e9. La bulle sp\u00e9culative du pays dans les ann\u00e9es 90 les a conduits \u00e0 une politique de taux presque \u00e0 z\u00e9ro en 1999. En 2001, ils se sont lanc\u00e9s dans un programme d\u2019assouplissement quantitatif, car ils n\u2019avaient plus de marge de man\u0153uvre. Cette mesure a inond\u00e9 leurs banques commerciales et leurs m\u00e9nages de cr\u00e9dit et cela pendant 30 ans. \u00c7a ne fonctionne pas.<\/p>\n\n\n\n Les prix de l’immobilier japonais ont atteint un sommet au d\u00e9but des ann\u00e9es 1990 et ne se sont toujours pas redress\u00e9s. Les prix r\u00e9els des maisons ont culmin\u00e9 au premier trimestre 2019 et sont inf\u00e9rieurs de 38% au troisi\u00e8me trimestre 2020. Malgr\u00e9 les tentatives d’utiliser l\u2019assouplissement quantitatif pour faire monter le march\u00e9 immobilier en 2001, cela n’a pratiquement pas eu d’effet.<\/p>\n\n\n\n Certains attribuent cet \u00e9chec \u00e0 la diminution de la population japonaise, mais le timing est important. La population japonaise a cess\u00e9 de cro\u00eetre qu\u2019apr\u00e8s l’effondrement \u00e9pique de sa bulle immobili\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n La bulle sp\u00e9culative au Japon a peut-\u00eatre entra\u00een\u00e9 une baisse de la population. Une politique de taux assez bas pour pr\u00e9server les prix des logements signifiait \u00e9tendre la dette plus rapidement que les salaires. Les jeunes adultes se sont retrouv\u00e9s avec des prix dans l\u2019immobilier encore hors de port\u00e9e, tandis que la stabilit\u00e9 de l’emploi disparaissait. Le Japon a essay\u00e9 de sauver la valeur des maisons au prix d’une g\u00e9n\u00e9ration. Cela n’a pas fonctionn\u00e9 et cette faille a d\u00e9truit les deux.<\/p>\n\n\n\n L\u2019assouplissement quantitatif peut augmenter les prix des maisons s’il est utilis\u00e9 dans un march\u00e9 en plein essor. Un exemple proche, le Canada. Cependant, l’extension des inefficacit\u00e9s structurelles avec les prix des logements peut conduire \u00e0 l’\u00e9chec \u00e0 long terme des march\u00e9s.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Bien que de nombreuses personnes \u00e9l\u00e8vent leur voix contre l’impact de la mise en place de l\u2019assouplissement quantitatif, faire grimper les taux hypoth\u00e9caires et augmenter les emprunts hypoth\u00e9caires est un objectif d\u00e9clar\u00e9. 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Le QE peut-il gonfler les prix des maisons continuellement ?<\/h2>\n\n\n\n